炣燃科技4月2日综合《商业观察》4月2日，在借壳登录美股的第二个交易日，美联英语即遭遇重挫，截至收盘跌逾38.01%，报14.5美元。

4月1日，美联英语通过SPAC（借壳上市的创新融资方式）与已上市现金壳公司EdTechX完成合并上市，这种方式与普通IPO并不相同。

SPAC是美国的一种特殊上市途径，即壳公司先上市融到资金后，再去寻找优质资产装入，最后通过股票增长获利。这种壳公司的典型特点是没有资产，只有现金和股票，所以也叫现金上市公司。要注意的是，标的资产装入需要在2年内完成。

早在2019年12月13日，教育科技公司EdtechX Holdings(股票代码EDTX)即宣布与美联英语达成合并协议，合并后，EdtechX为美联英语提供1亿美元资金支持。新合并公司将更名为Meten EdtechX ，EdtechX的投资者也将获得合并后新公司的一部分股权。

事实上，美联国际教育在2019年5月就曾向美国SEC递交招股书，谋求独立IPO。

彼时招股书显示，美联国际教育前身为美联英语，创立于2006年，是通用英语培训(ELT)服务提供商。2016年品牌全新升级，成为跨境教育品牌，分别于深圳、北京、洛杉矶设立总部，线上线下双平台。美联教育旗下子品牌包括：美联英语、美联出国考试、美联留学、美联国际高中、立刻说(线上平台，涵盖成人英语、青少英语、出国考试及行业英语四大产品)。根据Frost&Sullivan报告，我们是中国线下通用ELT市场的第二大玩家，占2018年收入的一般ELT市场约74.1%。

招股书的财务数据还显示，美联国际教育2016年、2017年、2018年营收分别为8亿元、11.49亿元、14.24亿元；2019年第一季度营收为3.148亿元，较上年同期的3.32亿元下降5.2%，较上一季度的3.59亿元下降12%。

同时，美联国际教育2016年、2017年、2018年净利润分别为-2715万元、4034万元及5345万元；公司2019年第一季度净亏损4216万元，上年同期为2803万元；同期净亏损率为-13.4%。

根据企查查提供的数据，2019年共计有1.2万家教育投资机构关停倒闭，今年又遭遇疫情“黑天鹅”，美联英语在此时上市，是解决燃眉之急还是昙花一现？

一直以来，线下成人业务都是美联国际教育最核心的收入来源。而线下成人英语市场竞争激烈，获客也越来越难。2019年前三季度，美联英语线下成人业务的收入为6亿元，同比显著下降12.6%。同时，线下成人业务在公司收入中的比重也逐渐下滑，从2014年度的71.4%下降至2019前三季度的54.8%。

潮流之下，美联英语也选择了进军线上平台。美联英语进军线上也不算晚，2014年，美联英语即推出在线英语学习平台“立刻说”。2016-2018年，美联英语在线业务快速增长，分别实现收入4691.5万元、1.21亿元以及2.12亿元。

不过，值得注意的是，美联英语在线业务中来自成人的收入为1.47亿，收入比重将近80%。

成人英语在价格、服务方面较儿童英语更敏感，教学质量要求却比儿童英语更高。毕竟对于家长来说，更愿意为孩子在教育上花钱，而在自身学习方面，因工作原因导致的退课率高、价格敏感、有明确教学质量要求等因素，则对培训机构提出更高要求。

而美联英语在研发、课程质量并没有表现出良好态势。

资料显示，2016-2018年及2019年前三季度，美联英语研发费用率（分别为2.3%、1.8%、1.8%及2.3%）远低于销售及市场费用率（分别为33.5%、32.4%、29.9%及29.5%）以及行政管理费用率（分别为24.8%。20.7%、20.6%及23.4%）。

同时，2016-2018年及2019年前三季度，美联国际教育退课率分别达到6.9%、9.1%、10.2%和10.1%。网上关于美联英语的投诉也不乏课程质量差、退款困难等内容。

有评论认为，国内的英语培训市场，由“成人”转向低幼、少儿是一大固定趋势。对于英语巨头来说，基本的态势是，转得快，生；转得慢，转得慢，死。

成人英语市场萎缩、转型困难，美联英语未来发展让人担忧。今年疫情在一定程度上促进了线上教育，然而美联英语主要收入目前仍然来自线下，而疫情导致的停课必然对线下收入造成严重冲击。

就在今年2月份，美联国际教育还被爆出员工降薪的消息。

对于美联英语来说，或许唯一值得欣慰的是，至少在不少公司被资金链断裂“秒杀”的大环境下，成功上市还能谋得喘息之机。对于未来美联英语将走向何处，我们也将持续关注。